尚求100 华泰证券：出口管制凸显战略意图继续看好电池材料龙头

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　　华泰睿思

　　核心观点

　　锂电产业链出口管制落地，看好国内锂电产业链竞争力强化

　　10月9日商务部、海关总署发布公告，公布对锂电池、正极、石墨负极材料相关物项实施出口管制的决定，出口需按照相关规定向国务院商务主管部门申请许可。我们认为此次公告符合此前国家对锂电产业链的政策动向，意图或为提升出口产品价格，护航国内企业技术和规模领先优势，我们看好具备全球竞争力的国内锂电产业链，储能需求超预期加速供需拐点到来，推荐电池及各材料环节龙头。

　　出口管制主要针对高度依赖国内产业链的产品与高技术要求的产品尚求100

　　出口限制产品可分为两类：1）对国内产业链依赖程度高的产品，如人造石墨、三元前驱体（根据鑫椤和则言咨询，24年我国负极/三元前驱体占全球产量98.5%/89.8%）；2）技术要求高的产品，如能量密度大于300Wh/kg的电池（主要系头部企业高镍三元及半固态产品）、压实密度大于2.5g/cm3的磷酸铁锂（国内三代半及以上的磷酸铁锂产品）。

　　政策或为提升出口产品价格，护航国内企业技术和规模领先优势

　　此次文件符合此前国家对锂电产业链的政策动向，24年11月我国实施出口退税退坡，25年1月商务部发布2.58g/cc以上的高压实铁锂技术实施出口限制，本次增加出口管制品类，一方面彰显产业链主导权，另一方面或为提升出口价格（10月9日两部委发布公告治理价格无序竞争，或延续反内卷方针，提升国内产品价格）。对高技术产品以及配套设备和技术的限制，或将限制无序出海，制约海外竞对（特别是日韩电池厂）的技术发展，护航国内企业的技术和份额领先优势。

　　看好电池环节+具备海外产能的材料企业

　　我们看好具备全球竞争力的国内锂电产业链，储能需求超预期加速供需拐点到来，继续推荐电池及各环节龙头。电池方面，国内电池龙头企业在海外均有产能布局，铁锂技术路线领先优势明确，出口限制海外电池厂产业链，有望进一步增强我国电池厂竞争力，加速抢占海外日韩电池厂市场份额。材料方面，看好储能需求超预期加速供需拐点到来，且海外产能稀缺性有望凸显，看好具备竞争力的材料龙头企业。

　　风险提示：新能源车销量不及预期；新技术或新工艺导致行业格局变化；行业竞争加剧导致盈利不及预期；贸易政策变动风险。